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深度解析Pendle新工具Boros：如何实现100% ROI及30%固定利率套利策略
pepsi 2025-09-21 17:11:04 区块链 已有人查阅
导读总的来说，在目前的市场阶段，在Boros做空资金费率是一件收益大于风险的选择，且通过Binance、Hyperliquid和Boros三个平台，可以实现一个Delta Neutral的，收益率可以达到30%的...
作者：@Web 3 Mario
摘要：本文将深入探讨Pendle推出的全新衍生品交易平台Boros，特别是其在CEX永续合约资金费率市场中的创新应用。通过分析Boros的运作机制与高ROI来源，并结合实际案例分享一种利用Binance、Hyperliquid和Boros实现年化30%固定收益率的Delta Neutral套利策略。
Boros首页中100% Long/Short Rate ROI的背后逻辑
打开Boros官网，首先映入眼帘的是Market List页面，而最让人疑惑的莫过于右侧栏标注的超高ROI数据。接下来我们将详细拆解这一现象。
Boros的核心价值在于创建了一个链下收益率的衍生品交易市场，允许用户通过杠杆交易、对冲或投机操作参与永续合约资金费率市场，而无需直接接触底层资产。这解决了传统资金费率套利策略中收益率波动的痛点。
以Ethena为例，其核心策略是通过做多现货并做空永续合约来赚取资金费率收益，但该收益因市场情绪变化而波动较大，导致回报率不确定。Boros则通过引入YU（Yield Unit）这种新型衍生品工具，为用户提供了一种对冲资金费率波动风险的方式。
具体而言，YU买方获得未来存续期内对应永续合约的资金费率收益，而卖方则需支付固定利率。当前由于美联储政策转向保守，资金费率快速下降甚至为负，这使得做空YU可以获得双向收益，从而推高了ROI。
例如，在ETHUSDT-Binance市场的YU交易中，买入5个YU意味着您将持续获得5个ETH空头仓位的资金费率收益，同时按撮合利率向卖方支付利息。只要累积支付的利息低于获得的收益，该交易即为正ROI。
此外，Boros还设计了Vault功能，类似于Uniswap V2的LP Staking Pool，旨在丰富流动性来源，但目前仍需等待更多官方文档披露。
进阶套利策略：30%固定收益率的Delta Neutral组合
基于Boros上线的Hyperliquid BTC和ETH永续合约YU市场，我们可以通过以下策略实现30%的固定收益率：
观察发现，Hyperliquid的资金费率显著高于Binance，主要原因在于两者订单簿深度不同。Hyperliquid较低的卖单深度导致冲击价格高于价格指数，从而维持较高的资金费率。
因此，我们可以在Binance中开多仓并在Hyperliquid中开空仓，同时利用Boros锁定利差，形成一个Delta Neutral的固定利率套利模型。根据当前数据，若在两个交易所的ETH-USD市场分别开5倍杠杆，可实现约30%的年化收益率。
需要注意的是，该策略还需考虑各平台保证金占用比例及仓位平衡问题，以避免单边被清算风险。
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